El FMI mejora el pronóstico de crecimiento mundial en medio de advertencias de “puntos de fractura”

por Nick Beams
25 enero 2018

A medida que la cumbre mundial de élites del Foro Económico se puso en marcha en Davos, Suiza, el Fondo Monetario Internacional (FMI) mejoró su predicción de crecimiento económico mundial para los próximos dos años.

El FMI señaló el “aumento más amplio del crecimiento global sincronizado desde 2010”, cuando la economía mundial salió de la recesión de 2008-2009. Estimó que el producto mundial aumentó en 3,7 por ciento en 2017, un aumento de 0,1 punto porcentual en su pronóstico en octubre pasado y 0,5 puntos porcentuales más que en 2016. El FMI revisó sus predicciones de crecimiento global para 2018 y 2019 hacia arriba en 0,2 puntos porcentuales a 3,9 por ciento.

Sin embargo, un informe emitido por Oxfam para la cumbre de Davos demostró que prácticamente todo este aumento fluirá a los oligarcas que dominan la economía mundial. El año pasado se produjo el mayor aumento en el número de multimillonarios en la historia, ya que el 82 por ciento del aumento en la riqueza global fluyó al 1 por ciento superior, mientras que el 50 por ciento inferior no recibió ningún aumento.

No es de extrañar, como informó el Financial Times, que el ánimo de los principales ejecutivos reunidos para la cumbre fuera más optimista que en cualquier otro momento de la última década. “Con el auge de los mercados bursátiles... no sorprende que los CEOs sean tan alcistas”, comentó Bob Moritz, presidente global de la firma contable y financiera PwC.

Si bien la atención se centra en las predicciones de los titulares de un aumento en el crecimiento mundial, hay advertencias, incluso desde el propio FMI, de que el impulso puede no durar.

En una publicación en su blog, el economista jefe del FMI, Maurice Obstfeld, dijo que el repunte era “buenas noticias”, pero el impulso económico actual “refleja una confluencia de factores que es poco probable que dure mucho tiempo”. Sin una acción inmediata para abordar los impedimentos estructurales al crecimiento, el edificio de los amortiguadores de políticas y la mejora de la inclusión del crecimiento, “la próxima recesión vendrá antes y será más difícil de combatir”.

Obstfeld dijo que el actual repunte “es poco probable que se convierta en una nueva normalidad”. En cambio, “los riesgos a mediano plazo… probablemente crecerán con el tiempo”. Señaló que las dos economías más grandes que impulsan el actual repunte —EE. UU. y China— ambos enfrentaron la desaceleración de las perspectivas de crecimiento en el futuro.

China recortaría tanto el estímulo fiscal como la expansión crediticia del período reciente, a fin de “fortalecer su sobrecalentado sistema financiero”. En EE. UU., El estímulo de corto plazo proporcionado por los recortes tributarios de la administración Trump desaparecería.

Las condiciones financieras fáciles, tan importantes como lo fueron durante la recuperación, dejaron un legado de deuda, dijo Obstfeld. Un aumento repentino en las tasas de interés desde sus niveles actuales muy bajos podría endurecer las condiciones financieras a nivel mundial. “Los elevados precios de las acciones también serían vulnerables, lo que aumentaría el riesgo de ajustes de precios perjudiciales”, advirtió.

Al resumir sus puntos de vista sobre la perspectiva a más largo plazo, Obstfeld escribió: “Quizás el riesgo general sea la complacencia. Si bien la coyuntura actual puede parecer un buen punto para la economía global, los legisladores prudentes deben mirar más allá del término cercano ... La próxima recesión puede estar más cerca de lo que creemos, y las municiones con las cuales combatirlo son mucho más limitadas que una década porque las deudas públicas son mucho más altas”.

Una advertencia más aguda de los peligros que enfrenta la economía global y el sistema financiero provino del ex economista jefe del Banco de Pagos Internacionales William White.

En una entrevista con el Telegraph, White, con sede en el Reino Unido, quien fue una de las pocas personas que advirtió del colapso de 2008, dijo que el sistema financiero mundial estaba tan peligrosamente extendido como lo estuvo durante la burbuja anterior. Esta vez, sin embargo, a las autoridades financieras les quedaban pocas defensas.

Esto se debió a las políticas aplicadas en la última década: la reducción de las tasas de interés a mínimos históricos y el bombeo de billones de dólares al sistema financiero en el marco del programa de flexibilización cuantitativa (QE, por sus siglas en inglés).

“Todos los indicadores del mercado en este momento se ven muy similares a los que vimos antes de la crisis de Lehman, pero la lección de alguna manera ha sido olvidada”, dijo White. Citó la revelación de que el grupo bancario en construcción de Estados Unidos, Carillion, había recaudado £112 millones a través de bonos alemanes Schuldschein, y un minorista sudafricano también había intervenido en este oscuro mercado para recaudar £730 millones.

Los préstamos Schuldschein se emitieron una vez a compañías alemanas de tamaño mediano y de propiedad familiar. La transformación de este rincón del mercado en una operación de banca en la sombra de alto riesgo mostró cuán mal había sido distorsionado por QE y las tasas de interés negativas.

White señaló que siempre hay un optimismo embriagador en el apogeo de cada auge cuando las personas se convencen de que el riesgo se está desvaneciendo. Pero eso es precisamente cuando se cometen los peores errores. “Los bancos centrales han estado vertiendo más combustible en el fuego”, dijo.

Desde la crisis de 2008, las tasas de deuda global se habían incrementado en 51 puntos porcentuales en relación con el producto interno bruto mundial y se ubicaron en un récord de 327 por ciento, con cada parte de la economía mundial exhibiendo alguna forma de deformación.

“¿Deberían los reguladores realmente felicitarse a sí mismos de que el sistema ahora es más seguro? Nadie sabe qué va a pasar cuando desenrollen QE. Los mercados deberían tener cuidado porque hay muchos puntos de fractura ahí fuera”, advirtió White.

Mientras las élites se reúnen en Davos para revolcarse en su riqueza fabulosamente aumentada, la clase trabajadora internacional debe dibujar un balance de las políticas seguidas por los gobiernos y las autoridades financieras de todo el mundo durante la última década.

¿Qué han producido estas políticas? El desvío de la riqueza y los ingresos a las alturas de la sociedad, pagados por salarios estancados y en declive, empeoramiento de las condiciones de trabajo e intensificación de la explotación, recortes salvajes y continuos en todas las formas de gasto social. Estos se combinan con la creación de condiciones para otro desastre financiero potencialmente más grave que el de 2008.

(Artículo publicado originalmente en inglés el 24 de enero de 2018)